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英诺激光研究报告拥有核心器件能力的激光方案提供商_新兴应用场景打开成长空间 一、国内激光微加工领先企业，国际化技术团队实力雄厚 （一）公司就是具备激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商 公司成立于 2011 年，国家高新技术企业，就是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞 秒级微加工激光器核心技术和生产能力的激光器生产厂商之一，就是全球少数同时同时实现工业深 紫外纳秒激光器批量供应的生产商之一，紫外纳秒激光器销量持续保持国内领先地位。 公司主营业务为研发、生产及销售激光器和整体解决方案产品，主要涵盖纳秒液态激光 器、瞬时激光器以及激光模组等；下游涵盖消费电子、新能源、生物医疗等领域。 主营业务结构均衡，积极主动布局新兴应用领域场景。从主营业务结构来看，近几年激光器和的定 制激光模组两大业务合计占比多于 85%；从毛利率来看，激光器业务毛利率维持在 50% 左右，订做激光模组毛利率从 2017 年的 45.64%上升至 2022 年的 58.44%。 （二）公司股权构架均衡，国际化技术团队实力雄厚 实际掌控人赵晓杰博士为激光领域专家，通过德泰公司间接增持比例为 21.57%。赵晓杰 博士毕业于华中科技大学光电子工程系，副教授职称，日本分子科学研究所博士后，曾 任普林斯顿大学应用领域研究科学家。在激光领域具有二十余年的研发经验。2007 年 3 月创 筹备 AOC 并设立 AOC 激光技术团队；2013 年至今任公司董事长、总经理、研发负责人， 通过德泰公司间接所抱持公司 21.57%股权。 股权激励读取核心人才，国际化技术团队实力雄厚。公司于 2023 年 6 月通过股权激励计 划，主要针对公司核心及骨干员工。2023-2025 年各年度的总营收业绩考核点燃值（An） 分别为 3.20 亿元、3.50 亿元、4.55 亿元，目标值（Am）分别为 4 亿元、5 亿元、6.5 亿 元。公司汇集了具有激光及光学领域从业人员经验的高层次国际化人才，多位核心技术成员 所抱持公司股份，公司股权激励能调动核心成员积极性，加强核心团队汇集。 （三）公司营业收入有所波动，研发高资金投入保持竞争优势 公司营业收入有所波动，归母净利润有所大幅大幅下滑。2017-2022 年，公司营业收入从 2.49 亿 元快速增长至 3.20 亿元，CAGR 为 5.12%；公司归母净利润由 0.43 亿元下降至 0.23 亿元。 2022 年，公司业绩大幅大幅下滑主要系则消费电子等明朗应用领域场景的市场需求疲软所致。 公司毛利率维持较低水平，经营性现金流净额提升明显。2017-2022 年，公司毛利率均衡 维持在 50%左右，但 2022 年净利率出现大幅大幅下滑，主要系则公司拓展医疗、光伏、海外市场等 新兴业务的仍须所致，但有关业务若持续顺利大力大力推进，后期料为公司平添积极主动的影响； 2017-2022 年，公司经营活动现金流净额从-0.31 亿元增加至 1.07 亿元。 期间费用率有所快速增长，研发费用率持续增加。2017 至 2022 年，公司管理费用率由 11.79% 上升至 14.17%，主要系则新增股权激励费用和拓展业务的仍须所致；财务费用率从 2.96% 下降至 0.31%；研发费用率从 9.65%上升至 16.98%，主要系则拓展医疗、光伏、海外市场 等新兴业务的资金投入所致。 二、助力制造业跨入更高端，激光高精度微加工前景宽阔 （一）激光助力制造业跨入更高端，应用领域场景向微加工领域开拓 激光具有“高精度、并并无触碰、节成本”等优点，被广为地运用于工业生产、信息通讯、 生物医疗、科研军事等诸多领域，并在社会生产活动中充分发挥了极其重要的促进作用，激光也 因此与计算机、原子能和半导体并说道二十世纪的新四大发明。激光产业就是国家重点大力支持 发展的产业之一，国家有关部门相继施行了多项发展政策。产业链上游主要为元器件及 控制系统厂商，中游主要为相同类型激光器厂商，下游主要为激光设备厂商。公司主营 业务为研发、生产及销售激光器和整体解决方案，重点面向“工业应用领域”和“生物医疗 应用领域”两大赛道，牵涉到产业链中游和下游。 激光器就是产生激光的核心部件，输出的激光功率大小、稳定性、光束质量等直接影响下 游等加工设备的品质，整个产业链也就是紧紧围绕激光器的生产及应用领域展开的。激光器就是激光的 发生装置，主要由泵浦源、增益介质、谐振腔等共同共同组成。泵浦左马助激光器的唤起源，增益 介质指会将光放大的工作物质，谐振腔为泵浦光源与增益介质之间的电路。在工作状态 下增益介质通过吸收泵浦源提供更多更多的能量，经谐振腔盘整选模输出激光。 激光器可以按照增益介质、输出波长、运转方式、泵浦方式、输出功率、调制技术分类： （1）按增益介质分类：可以分为液态、气体、液