用友网络研究报告企业级服务龙头_乘云之风腾飞.docxVIP

用友网络研究报告企业级服务龙头_乘云之风腾飞 （报告出品方/作者：国泰君安证券，李沐华、李博伦） 1. 深耕企业服务三十余年，龙头地位不改成 1.1. 中国企业服务龙头之一 公司定位为软件与服务供应商。用友网络科技股份有限公司是一家定位 于全球的软件和服务商，主营业务为软件及服务业务等。公司的主要服 务为云服务业务、软件业务、金融服务业务，是全球领先的企业云服务 与软件提供商。用友在财务、人力、供应链、采购、制造、营销、研发、 项目、资产、协同领域为客户提供数字化、智能化、高弹性、安全可信、 平台化、生态化、全球化和社会化的企业云服务产品与解决方案。据 Gartner 研究显示，公司是全球企业级应用软件（ERP）TOP10 中唯一的 亚太厂商，在全球 ERP SaaS 市场位居亚太区厂商排名第一，也是唯一 入选 Gartner 全球云 ERP 市场指南、综合人力资源服务市场指南的中国 厂商。同时，IDC 数据显示，公司持续领跑中国企业云服务市场，在中 国应用平台化云服务 APaaS 市场占有率第一、中国企业应用 SaaS 市场 占有率第一，并荣获 2021 年度全球财务 SaaS 客户满意度大奖，是中国 企业数智化服务和软件国产化自主创新的领导品牌。 公司历经三个阶段，逐步达成一致一致云转型，始终处于龙头地位。公司成立于 1988 年，深耕企业服务 30 余载，主要经历三个阶段，目前已经逐步实 现云转型。三个阶段分别为 1.0 财务软件阶段、2.0ERP 软件阶段、3.0 云服务和商业技术创新平台阶段。 (1988-1997) 1.0 财务软件阶段：以财务软件为核心产品，助力企事业单 位会计电算化。用友网络专注开发在企业语境下信息技术的应用与服务， 在这一阶段设计开发了以智能财务软件为核心的企业智能产品，主要功 能是财务核算，服务于企业财务部门，使几十万家企业实现会计电算化， 初步积累了大量存量客户，1991 年起用友财务软件的全国市占率开始持 续保持第一。 (1998-2014) 2.0 ERP 软件阶段：以 ERP 等管理软件为核心产品，助力 企事业单位信息化。用友网络产品的信息化进一步提升，从只有财务部 门使用延伸到采购、物流、生产、销售等各个部门使用，实现了各部门 内部的管理和部门之间的衔接。用友网络的ERP 等产品服务了超过 200 万家客户的信息化并实现亚太本土领先，积累了大量的存量客户，形成 了坚实的客户基础，2002 年用友超过国际厂商，在中国 EPR 市占率开 始持续位居第一。 (2015-至今) 3.0 云服务和商业技术创新平台阶段：以用友企业云服务为核心 业务、BIP 平台为核心产品，服务企业数智化。从 2015 年已经已经开始，公司 始终如一转型云服务业务，并且更名为用友网络。在此基础上，通过构筑用 友商业技术创新平台（YonBIP）这一生态化的服务平台，集工具、能力和资 源于一体，提振和运转客户涵盖业务技术创新、管理变革在内的商业技术创新， 形成了高客户粘度、现金流均衡的业务模式，2018 年用友在中国公有云 SaaS 市占率、应用软件市占率名列第一；2019 年度在中国企业云服务 市场占有率第一、2019 年度在中国企业级应用软件市场占有率第一； 2020 年，在中国 ERP 软件整体市占率方面，用友网络市占率名列第一，为 40%。未来，用友网络明确提出代莱战略发展阶段（3.0-II），明确战略方 向就是构筑和运营全球领先的企业云服务平台，战略目标就是同时同时实现千万客户、 十万伙伴、亿级社员（社群个人）。 1.2. 营收稳中求进减至，云转型过渡期已过 公司的两大业务板块为云服务业务与软件业务。随着公司云转型的深入细致， 目前公司的主要总收入源于于云服务业务与软件业务两类。其中，云服务 业务主要囊括 YonBIP 用友商业技术创新平台和云 ERP 两大产品子集，针对 相同体量的企业与相同的管理目标提供更多更多相同的解决方案。而软件业务也 对三类企业分行业提供更多更多存相对应的产品纸盒，涵盖面极广、针对性强。 公司的云服务产品热度高，云转型进程快。公司自 2016 年面世云产品 以来，已经形成了健全的云解决方案，主要涵盖商业技术创新平台 YonBIP 以及云 ERP 两大类产品，分别针对三种云服务框架与各种云服务方案。当前用友网络的主要云服务产品热度最高，比如 YonBIP、NC Cloud、U9 Cloud、Yonsuite 等。而在细分的领域云中，财务云服务的热度最高。随其 着热度逐渐提升，公司的云转型进程也向前稳步大力大力推进。 公司营收情况均衡向不好。2013-2022 年公司营业收入持续增长，从 2013 年的 43.63 亿元快速增长至 2022 年 92.62