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秦川机床研究报告国企改革焕新机_定增开启新征程 （报告出品方：申万宏源研究） 1. 国产机床“十八罗汉”之一，国企改革焕新机 1.1 深耕机床主机业务，拓展布局高端生产/核心零部件/智能 生产业务 深耕机床工具行业近六十年，成长为陕西省数控机床产业链“链主“企业。公司发展 历程主要可以分为三个阶段：1）稳步成长阶段（1965 年-1998 年）：公司前身可追溯至 1965 年，为响应国家“三线建设”战略，上海机床厂内迁至陕西宝鸡，设立秦川机床厂， 数十年坚持机床主业；1995 年，由秦川机床厂改制为国有独资的秦川集团有限公司；1998 年，集团子公司秦川发展在深交所上市。2）扩张整合阶段（2006 年-2017 年）：2006-2007 年，完成对秦川机床、汉江机床、汉江工具和宝鸡机床等陕西省骨干机床工具企业的整合 重组；2014 年，秦川机床工具集团成功整体上市。3）改革发展阶段（2018 年至今）： 2018-2019 年，公司业绩连续两年亏损，被实行退市风险警示。2019 年 10 月，公司与法 士特集团达成全面战略合作，法士特董事长严鉴铂兼任公司董事长，对公司进行改革。2020 年，陕西省国资委通过转让国有股份使法士特成为控股股东，公司筹资收购法士特沃克齿 轮 100%股权，注入优质资产。2021 年，公司加快推进秦创原项目建设，聚焦主业高质量 发展。2022 年，公司被陕西省工信厅指定为数控机床产业链“链主”企业。 公司主要产品包括 1）主机业务：精密磨齿机、螺纹磨床、数控外圆磨床、精密测量 仪器、加工中心、数控车床等；2）核心零部件：高端复杂刀具、滚动功能部件、汽车零部 件、精密齿轮、精密仪器仪表、精密铸件等；3）高端制造：包括机器人关节减速器、AGV 减速机、精密（特种）齿轮箱等；4）智能制造：智能机床、高端数控系统、自动化生产线、 秦川云等智能制造及核心数控技术和服务业务。 四大业务板块布局，聚焦“5221”发展目标。公司旗下有秦川机床本部、宝鸡机床、 汉江机床、汉江工具、沃克齿轮、格兰德等多家企业，以主机业务为引领，以高端制造与 核心部件为支撑，以智能制造为新的突破口，加速创新链和产业链融合，逐步打造“国内 领先，国际知名”的高端装备制造领域的系统集成服务商和关键部件供应商。聚焦“5221”发展目标：到“十四五”末，实现机床业务占比 50%，以机器人减速器为代表的高端制造 业务占比 20%，核心零部件业务占比 20%，集成化的智能产线占比 10%。 1.2 法士特执掌同时同时实现高效率协同，打下“5221”发展战略 控股有限公司有限公司股东更改成法士特集团，加码的定减至凸显坚定信心。2020 年，陕西省国资委将持有 的 15.94%公司股份无偿拨付至法士特集团，公司控股有限公司有限公司股东由陕西省国资委更改成法士特集 团，公司实际掌控人未发生变化，仍为陕西省国资委。2021 年，法士特集团以 7.99 亿元 现金全额参与公司的定减至，所抱持公司股权比例增至 35.19%，与公司建立更深层次全方位的协 同合作关系。截至 2023 年 7 月，公司控股有限公司有限公司股东法士特集团增持 35.19%，陕西产投增持 10.02%。 内部改革成效显著，秦法协同同时同时实现融合发展。2019 年，法士特集团董事长严鉴铂出任 秦川机床董事长。根据公司 2020 年年报，2020 年初公司启动多项内部改革，并赢得显著 成效：1）大力大力推进机构调整，设立了集团总部、秦川机床本部全新的非政府机构，有效率消除了职 能交叉、职责未明、奖惩不力、效率低下等弊端；权属企业下半年全面对标，年底前已全系列 面顺利完成；2）全面完成王劝定岗定员工作；3）干部优化调整，秦川集团中层以上干部精简 率仅少于 25.4%；4）薪酬体系改革，全面推行研发人员“宽带薪酬”体系，研发人员人均薪酬 快速增长 39%；一线员工实行“星级员工”薪酬制度，阻断员工晋级地下通道，年度职工工资涨幅 少于 10%；5）绩效体系改革，大力大力推进推行全员 KPI 绩效考核体系，考核结果与员工薪酬发放、 岗位调整、星级评价等轻而易举挂勾，唤醒员工自我提升意愿，技术创新动能快速转化成，技术创新实力 持续进一步进一步增强。 以产业链、创新链、价值链为纽带，建立起至至“秦川-法士特”战略协同、资源共享机制。 1）秦川机床和法士特均为高端装备生产类企业，能够形成产业链协同效应。一方面，通过 理念、管理、技术创新输出，把法士特的成功经验送回秦川机床，同时同时实现融合发展；另一方面， 通过产业链上下游的无缝交会，法士特及其服务设施体系变成秦川机床新技术、新产品中试、 检验的高端基地，并为秦川机床在行业步入“存量时代”拓展了非常小的增量市场。2021 年， 法士特集团以7