【华创-2025研报】中国人保（601319）：2025年三季报点评：单季度业绩增速近50%.pdfVIP

公司研究

证券研究报告保险Ⅲ2025年10月31日

中国人保（601319）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：12.4元

单季度业绩增速近50%当前价：8.44元

事项：华创证券研究所

2025Q1-3，集团实现归母净利润468亿元，同比+28.9%；截至2025Q3，归母证券分析师：陈海椰

净资产达到3141亿元，较上年末+16.9%。其中，2025Q1-3人保财险COR同

比-2.1pct至96.1%；人保寿险NBV同比+76.6%；资管业务实现未年化总投资邮箱：chenhaiye@

收益率5.4%，同比+0.8pct。执业编号：S0360525070004

评论：证券分析师：徐康

保费稳增，COR显著优化。2025Q1-3，人保财险实现原保费4432亿元，同比电话：021

+3.5%。其中，车险增速在头三家中处于居中水平：平安3.5%人保3.1%太邮箱：xukang@

保2.9%。非车险合计同比+3.8%，主要受意健险（+8.4%）、企财险（+5.1%）执业编号：S0360518060005

驱动，部分受农险（-3.1%）影响。2025Q1-3，人保财险实现COR同比-2.1pct

至96.1%，承保盈利能力提升受益于管理降本增效、核保理赔效率提升、费用公司基本数据

精细化管理，预计自然灾害同比减少亦减轻赔付端压力。总股本(万股)4,422,399.06

量价双优，NBV高增。2025Q1-3人保寿险实现原保费同比+21.1%至1170亿已上市流通股(万股)3,549,775.66

总市值(亿元)3,847.49

元，其中长险首年同比+24.9%，NBV可比口径下同比+76.6%。根据NBV和

流通市值(亿元)3,088.30

新单关系倒算，我们预计NBVmargin相对同比提升41.4%，预计主要受益于资产负债率(%)79.27

预定利率调整、报行合一以及产品结构优化。缴别结构中，2025Q1-3期缴保每股净资产(元)6.45

费同比+33.8%，在长险首年保费中占比63%，同比+4pct。健康险方面，2025Q1-12个月内最高/最低价9.