2025年特许金融分析师周期性与非周期性公司估值策略差异专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师周期性与非周期性公司估值策略差异专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师周期性与非周期性公司估值策略差

异专题试卷及解析

2025年特许金融分析师周期性与非周期性公司估值策略差异专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对周期性公司进行估值时，分析师最可能采用哪种方法来平滑经济周期波动

的影响？

A、市盈率（P/E）估值法

B、市净率（P/B）估值法

C、正常化收益估值法

D、股利贴现模型（DDM）

【答案】C

【解析】正确答案是C。正常化收益估值法通过调整历史收益以反映长期平均水平，

能够有效平滑周期性波动，是周期性公司估值的常用方法。A选项市盈率法在周期性公

司盈利波动大时容易失真；B选项市净率法虽然相对稳定，但无法反映盈利能力变化；

D选项股利贴现模型对周期性公司股利波动的敏感性过高。知识点：周期性公司估值方

法选择。易错点：混淆市盈率与正常化收益法的适用场景。

2、非周期性消费品公司的估值特征最可能表现为？

A、高贝塔系数，高现金流波动性

B、低贝塔系数，稳定的现金流

C、高财务杠杆，季节性明显

D、低市盈率，高股息支付率

【答案】B

【解析】正确答案是B。非周期性公司（如必需消费品）需求稳定，因此贝塔系数

低且现金流可预测性强。A选项描述的是周期性公司特征；C选项高财务杠杆与周期性

公司更相关；D选项低市盈率通常出现在周期性公司低谷期。知识点：非周期性公司财

务特征。易错点：将贝塔系数与行业周期性错误关联。

3、在行业景气度下行期，周期性公司的市净率（P/B）通常会出现什么变化？

A、显著上升

B、保持不变

C、显著下降

D、与市盈率同向变动

【答案】C

【解析】正确答案是C。行业下行期周期性公司盈利和资产价值双双下降，导致市

净率走低。A选项与实际相反；B选项忽略了资产减值影响；D选项市盈率可能因亏损

2025年特许金融分析师周期性与非周期性公司估值策略差异专题试卷及解析2

失效，两者未必同向。知识点：周期性行业估值指标动态变化。易错点：忽视市净率对

资产价值的敏感性。

4、分析师对航空公司（典型周期性行业）进行估值时，最需要关注的外部变量是？

A、公司治理结构

B、燃油价格波动

C、专利技术储备

D、品牌忠诚度

【答案】B

【解析】正确答案是B。燃油成本占航空公司运营成本30%以上，其波动直接影响

盈利周期性。A、C、D选项虽重要，但对周期性影响次于燃油价格。知识点：周期性

行业关键驱动因素。易错点：将通用分析要素与周期性驱动因素混淆。

5、非周期性医疗保健公司最适合采用哪种估值倍数？

A、市销率（P/S）

B、企业价值/EBITDA

C、市盈率（P/E）

D、市净率（P/B）

【答案】C

【解析】正确答案是C。医疗保健公司盈利稳定且可持续，市盈率能有效反映其价

值。A选项市销率适用于亏损企业；B选项更适用于资本密集型行业；D选项市净率对

轻资产医疗公司参考价值有限。知识点：行业特性与估值倍数匹配。易错点：忽视医疗

保健行业的盈利稳定性特征。

6、在比较周期性与非周期性公司时，以下哪个财务指标差异最显著？

A、应收账款周转率

B、经营杠杆系数

C、存货周转天数

D、流动比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。周期性公司因固定成本占比高，经营杠杆系数波动远大于

非周期性公司。A、C、D选项更多反映运营效率，与周期性无必然关联。知识点：经

营杠杆与行业周期性关系。易错点：将财务比率差异简单归因于行业特性。

7、对钢铁企业（强周期性）进行估值时，分析师最可能调整哪个参数？

A、折现率

B、永续增长率

C、历史资本支出

D、股利支付率

2025年特许金融分析师周期性与非周期性公司估值策略差异专题试卷及解析3