中国热钱流入规模测算和影响因素研究.pdfVIP

福建农林大学学报 (哲学社会科学版)，2015，18(1)：66—72 JoumMofFujianAgricultureandForestryUniversity(PhilosophyandSocialSciences) 中国热钱流人规模测算和影响因素研究 温亚平 ，许安心 ，王志遥 (1．福建农林大学东方学院，福建 福州350017；2．福建农林大学管理学院，福建 福州350002) [摘要] 利用外汇储备调整增加额、贸易顺差额、FDI、外债以及隐藏其中的热钱，结合分布滞后模型对热钱的月度流入规 模进行了估算，采用协整分析、格兰杰因果检验等方法对影响热钱流入的因素进行 了实证分析。结果表明，热钱的流入规 模随着经济形势的变化而变化，且资本市场收益率是影响热钱流入的主要 因素；利率和房地产市场对热钱 的影响相对较 小。最后从法律、体系建设和制度建设等方面提 出了相应的对策建议。 [关键词] 热钱 ；汇率；利率；外汇储备 [中图分类号] F820．4 [文献标识码] A [文章编号] 1671-6922(2015)01-0066-07 [DOI] 10．13322／j．cnki．fjsk．2015．01．013 Researchon thescaleandaffectingfactorsofhteinflow ofhotmoney inChina WEN Ya—ping 。XU An．xin ’，WANGZhi．yao (1．DongfangCollege，FujianAgricultureandFor~tryUniversity，Fuzhou，Fujian350017，China； 2．CollegeofManagement，FufianAgricultureand ForestryU,niversity，Fuzhou，Fufian350002，China) Abstract：Basedontheadjustedincreaseofforeignexchangereserves，thetradesurplus，FDInadtheforeing debt，thedistributed lagmodelis印 edtocalculatehtemonthlyinflowscaleofhotmoney．Menawhile，theCO—integrationaIIalysisnadGrangercausal- itytestareconductedtomeasurehteaffectingfactors．ItiSconcludedthatthesizechnageswiht theeconomicsituationanddlecap． italmraketishtemostimportantfactorandhteeffectsofhteinterestratesandrealestatearerelativelyminor．Thesuggestionsare proposde intermsof thelaw，system andregulations． Keywords：hotmoney；exchnagerate；interestrates；foreing exchangereserves 近年来，随着经济全球化和国际分工的发展， 商直接投资(FDI)、短期外债和地下钱庄等途径流 新兴经济体的经济发展势头 良好，而这一现象被嗅 入境 内。在此基础上，本文基于张明、陆静等对热 觉灵敏、以逐利为本性的投机资本所捕捉，因此，以 钱流动规模 的计算方法l2J，结合 实际情况，对 “金砖五国”为代表的新兴国家备受其青睐，尤其是 1999年 1月至 2013年 9月各渠道流人的月度热钱 经济发展以年平均约 10％的速度增长的中国。 规模进行测算，计算公式是：热钱流动的规模 =调 热钱早在 19世纪就引起了国际关注，但什么 整后的外汇储备增加额 一贸易顺差 一FDI增加额 一 是热钱至今尚未形成共识。经过考察 《新帕尔格雷 外债增加额+贸易顺差中隐藏的热钱+FDI中隐藏 夫经济学大辞典》(1992)和 《美 国传统词典》 的热钱+外资企业的短期外债增加额+通过非法渠 (1994)对热钱的定义，同时结合我国实情，本文采 道流入的热钱规模。然后根据测算出的热钱规模