电力设备新能源行业2019年投资策略：新能源兴电网，电动车全球化来袭.docxVIP

投资聚焦 核心观点 风电方面，我们认为 2019 年风电行业将持续向好。16 年、17 年新增装机容量处于低位，弃风率数据显示弃风改善趋势已经出现，18 年红三省的解禁、分散式风电的启动推动新增装机量，海上风电装机将进一步贡献新增装机量。我们预计 2019 年电价调整带来的风电抢装以及 2020 年平价上网推动的市场化需求使得风电新增装机重回快速增长轨道。 光伏方面，我们认为光伏设备制造各环节大幅扩产，行业洗牌加速；海外市场快速增长，且呈现分散化趋势。光伏行业受技术创新驱动，相关企业通过研发投入提升产品性能、降低生产成本，因此具备技术优势（提供高效产品以提升发电效率）、成本优势（规模效应降低平均制造成本）及赛道优势（技术路线符合产业发展方向）的企业有望成为光伏材料环节胜出者。海外市场快速发展，积极布局海外市场的光伏企业有望受益。 电力设备方面与工控自动化，特高压建设重启以及配网建设持续推进， 本轮特高压建设涉及五条特高压直流线路与五条特高压交流线路，核心设备订单规模预计接近 500 亿水平。特高压产品具有较高技术壁垒，竞争格局稳定，核心设备供应商将受益本轮特高压建设；配网建设改造以及增量配网加速推进，拉动相关设备需求增长。工控自动化方面，短期受宏观经济以及中美贸易摩擦影响，制造业固定资产投资放缓，但长期看智能制造仍为长期趋势，我们认为海外布局的平台型企业有望降低单一行业以及区域经济波动影响，实现稳健增长。 新能源汽车方面，建议继续关注各环节龙头。预计 2019 年新能源汽车销量约 160 万辆（同比增长 30%+）。但车型结构方面，在补贴调整和双积分政策驱动下，符合市场需求的新能源乘用车车型增多，消费结构也有望逐步优化。展望 2019 年，（1）动力电池环节，成本端的压力有望缓解，宁德时代对上下游依然有较大议价能力；（2）锂电材料环节，依然面临价格下调的压力，静待调整。我们认为，新能源汽车产业链全球化竞争是下一阶段重点关注的方向。（1）国内动力电池龙头有望凭借性价比优势、服务优势出海拿下更多订单；（2）锂电材料环节也将受益于海外电池厂的国产化。 投资观点 风电方面，推荐拥有技术优势，积极扩张国内产能及风电新业务的天顺风能；光伏方面，推荐积极拓展海外市场的高效单晶龙头隆基股份以及高效电池片以及多晶硅料龙头通威股份；电力设备方面，推荐二次设备龙头国电南瑞特以及高压直流龙头许继电气；工控自动化方面，推荐全球继电器龙头企业宏发股份、麦格米特；新能源汽车方面，推荐动力电池龙头宁德时代。 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250028 1、风电行业底部反转，重回快速增长轨道 4 HYPERLINK \l _TOC_250027 、 弃风率迎改善，指示行业将底部反转 4 HYPERLINK \l _TOC_250026 、 红三省解禁和分散式风电有望贡献 2019 年装机增量 6 HYPERLINK \l _TOC_250025 、 电价下调与竞价上网推动 2019 年新增装机进一步提升 8 HYPERLINK \l _TOC_250024 、 靠近负荷、就近消纳，海上风电空间广阔 10 HYPERLINK \l _TOC_250023 2、 光伏：高效为王，强者恒强 12 HYPERLINK \l _TOC_250022 、 政策影响需求，价格快速下降 12 HYPERLINK \l _TOC_250021 、 优质产能释放，行业持续分化 13 HYPERLINK \l _TOC_250020 、 国内市场稳定发展，海外市场贡献增量 15 HYPERLINK \l _TOC_250019 3、 特高压建设重启，配网建设持续推进 18 HYPERLINK \l _TOC_250018 、 促进新能源外送，特高压建设再度启动 18 HYPERLINK \l _TOC_250017 、 特高压设备格局稳定，核心设备商有望受益 21 HYPERLINK \l _TOC_250016 、 配网建设持续推进，增量配网有望加速落地 24 HYPERLINK \l _TOC_250015 4、 工控自动化：智能制造长期趋势不变 26 HYPERLINK \l _TOC_250014 5、 新能源车发展趋势不变，龙头优势显现 29 HYPERLINK \l _TOC_250013 、 双积分接力，新能源汽车迎来新局面 29 HYPERLINK \l _TOC_250012 、 锂电产业链龙头优势显现 33 HYPERLINK \l _TOC_250011 、 全球化竞争来袭，锂电材料环节直接受益 39 HYPERLINK \l _TOC_250010 6、 投资策略 4