股票投资价值分析——以通化东宝为例.pdf

股股票票投投资资价价值值分分析析 ——以以通通化化东东宝宝为为例例 2019年05月08 日 摘摘要要 ：：股票价格与股票价值在短期内易出现背 情况 ，但从长远角度股票价格会不断回归到股票价值 ，因此如何利用股票 估值方法进行理性的投资 ，是个十分值得研究的课题 。伴随着我国供给侧改革和人口老龄化问题的加剧及医药科技领域的创 新和发展 ，未来医药制造行业有望保持持续的增长水平 ，如对医药制造业进行股票投资是个利好的选择 。因此以通化东宝为 例 ，使用相对估值法和绝对估值法相结合的方式对股票内在价值进行估值 ，基于以上结果得出如何使用股票估值方法进行理 性投资决策的结论 ，为股票投资提供一个参考基础 。 关关键键词词 ：：股票估值 ，沃尔评分法 ，投资价值 1 前前景景分分析析 通化东宝药业股份有限公司建于1985年 ，在上海证券交易所上市 。公司深耕糖尿病治疗领域 ，专业化程度高 。其自主研发的 重组人胰岛素“甘舒霖”填补了国内空白，使我国成为全球第三个生产重组人胰岛素的国家 ，目前是我国最大的人胰岛素生产 基地 。 1.1 行业前景 通化东宝药业股份有限公司作为医药制造行业的佼佼者 ，分析行业前景对其股票投资具有较大的影响 。因此 ，本文采 用PEST模型来分析行业前景 。 在政治和法律方面 ：国务院加速医疗改革 ，《“健康中国2030”规划纲要》和创新药物优先审批等政策都对医药制造行业未来 的快速发展提供了较好的政策支撑 ；在经济方面 ：人们对健康要求逐年提升 ，国内对医药的市场需求不断增长。根据国家统 计局数据 ，2017年医药制造业企业全年累计利润总额3 ，314亿元 ，同比增长17.8% ，行业处于高增速模式 ；在社会文化方 面 ：我国老龄化进程在加快 ，老龄化人口的数量直接决定了医药经济的发展规模 。在人一生中 ，大约80%的医药消费是在最 后20年产生 ，所以在医药市场上 ，老龄化人口医药消费占了医药消费总额的50%以上 ；在技术方面 ：随着我国科技水平的高 速提升及大数据在医药制造行业的成功应用 ，我国逐渐形成了一批具备一定的科研能力和技术条件的优秀制药企业 。同时 ， 随着政策和法规的明朗 ，医药制造行业的进入壁垒大幅提升 ，未来定会是少数玩家的市场 。总的来说 ，伴随着人口老龄化的 加剧 ，加之国家医疗卫生体制改革的不断深化 ，都会加快我国医药制造行业的高速发展 。 1.2 公司前景 通化东宝目前是我国最大的人胰岛素生产基地 。伴随着人口老龄化的加剧 ，糖尿病发病率将会大幅增高 ，将扩大胰岛素市 场 ，未来通化东宝的发展较为乐观 ，具体表现为 ： 在差异化的表现上 ，胰岛素是终身用药 ，“一旦使用 ，伴其终身” 。世界上只有两家公司拥有全系列胰岛素产品 ，包括通化东 宝 。因此 ，公司在国内外有着较高的市场占有率 。 在成本领先的表现上 ，寡头垄断的全球三家胰岛素公司 ，其产品质量难以区分高低 ，但通化东宝的综合生产成本最低 。与跨 国巨头的昂贵胰岛素相比 ，东宝胰岛素能降低政府胰岛素的医保开支 ，并将成为未来跨国公司在发展中国家的市场份额的有 力竞争者 。同时 ，公司治理结构合理 ，管理层能够保持稳定 ，可以为我们对未来的预测提供合理的假设基础 。总而言之 ，通 化东宝在可以预期的未来会保持较好的增长。 2 通通化化东东宝宝的的财财务务状状况况分分析析 本文采用沃尔评分法对通化东宝的盈利能力 、偿债能力和发展能力等三个方面进行分析 ，即对企业财务状况和经营成果进行 直观 、形象的综合分析与评价 ，评分结果小于100分 ，说明企业财务状况较差 ，应采取措施改善 ；评分结果接近或者等 于100分 ，企业财务状况良好 ，达到预期财务目标 ；如果评分结果大于100分 ，说明企业财务状况最佳 ，盈利水平高 。下面选 取了通化东宝截至2018年3月31口的部分财务数据 ，如表1所示 。根据表1的数据 ，对其财务状况进行评分 ，如表2所示 ，进而 来分析通化东宝的财务状况 。 根据表1和表2的沃尔评分法结果可知 ，通化东宝评分为189分 ，超过标准值100分 ，表明企业的财务状况乐观 。具体表现为盈 利能力高 ，超过行业均值 。这得益于通化东宝在差异化和成本领先战略上的成功 ；从偿债能力表现上看 ，企业的周转率与行 业均值基本持平 ，短期偿债能力远超行业均值 ，由此可知 ，企业的偿债能力较大 ，变现能力强 ，出现财务风险的概率小 ；从