EVA、传统会计指标与上市公司股价表现——基于贵州茅台公司的典型案例研究（下）.pdf

EVA、EVA、传统会计指标与上市公司股价表现传统会计指标与上市公司股价表现 EVAEVA、、传统会计指标与上市公司股价表现传统会计指标与上市公司股价表现 ——基于贵州茅台公司的典型案例研究——基于贵州茅台公司的典型案例研究（（下下）） ————基于贵州茅台公司的典型案例研究基于贵州茅台公司的典型案例研究 （（下下）） 2017年 05月 09 日 从图 1来看，公司市值与EVA 之间存在较明显的相关关系，而与净资产收益率、净利润增 长率、股东权益周转率之间相关关系较弱。但仅根据变量间的矩阵散点图，还不足以准确 分析解释变量与被解释变量之间的关系。以下采用Pearson 相关系数来进一步研究变量间 的相关性。 无法显示链接的图像。该文件可能已被移动、重命名或删除。请验证该链接是否指向正确的文件和位置。 无法显示链接的图像。该文件可 能已被移动、重命名或删除。请验 证该链接是否指向正确的文件和 位置。 由表 3可知，公司市值与EVA、净资产收益率、净利润增长率、股东权益周转率的 Pearson 相关系数从大到小依次为：EVA系数为 0.844、净资产收益率为 0.521、净利润增 长率为 0.258、股东权益周转率为 0.205。由此可以判定，与上市公司市值（股价表现） 的相关性，EVA大于传统会计指标；在传统财务体系中，营利性指标净资产收益率与公司 市值相关关系较强。在进一步的偏相关关系分析中可以发现，净资产收益率与公司市值之 间实质上存在虚假相关，如表 4所示。 由以上相关性分析可以得到如下结论： 1.2010—2014年，贵州茅台公司的市值与 EVA呈正相关关系，假设 2 成立。 2.2010—2014年，贵州茅台公司的市值与净资产收益率、净利润增长率、股东权益周转率 也呈现正相关关系，假设3 成立。 3.相比传统财务指标（净资产收益率、净利润增长率、股东权益周转率），EVA 与上市企 业平均市值之间的相关性更强，反映在对我国上市公司股市表现的解释力方面，EVA 指标 优于传统会计指标。 无法显示链接的图像。该文件可 能已被移动、重命名或删除。请验 证该链接是否指向正确的文件和 位置。 无法显示链接的图像。该文件可 能已被移动、重命名或删除。请验 证该链接是否指向正确的文件和 位置。 （三）回归分析 在对解释变量（净资产收益率、净利润增长率、股东权益周转率以及 EVA）与被解释变量 （公司市值）的相关性进行研究后，再对模型 1、2、3 分别做拟合优度检验，得到结果如 表 5 所示。 无法显示链接的图像。该文件可 能已被移动、重命名或删除。请验 证该链接是否指向正确的文件和 位置。 无法显示链接的图像。该文件可 能已被移动、重命名或删除。请验 证该链接是否指向正确的文件和 位置。 模型 1 的拟合结果表明，EVA 对该公司的股价表现有较好的解释能力。模型 2 的拟合结果， 反映出传统会计指标——净资产收益率、净利润增长率、股东权益周转率对市值也能进行 解释，但是其解