EVA在上市公司业绩评价中的应用——以海胶集团为例.pdf

EVAEVA 在上市公司业绩评价中的应用 在上市公司业绩评价中的应用 EVAEVA 在上市公司业绩评价中的应用在上市公司业绩评价中的应用 ——以海胶集团为例——以海胶集团为例 ————以海胶集团为例以海胶集团为例 2015年 04月 24 日 摘要：摘要：EVA是一种准确评价公司业绩的方法，能准确反映公司为股东创造的价值，促使公 摘要摘要：： 司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。本文选择海胶集团上市以来的财务数据运用 EVA 指标进行实证分析，基于不同的分析视角与传统指标，对评价结果进行了比较，对可 能的影响因素进行了阐释，并揭示了 EVA指标用于农业上市公司绩效评价的意义。 关键词：关键词：经济增加值，业绩评价，海胶集团 关键词关键词：： 基金项目：资助项目：国家天然橡胶产业技术体系(CARS-34)。 一、一、引言引言 一一、、引言引言 经济增加值(Economic Value Added，EVA)是为了适应企业经营环境的巨大变化，由美国 StemStewart 咨询公司于20 世纪80年代首先提出并注册，最后逐渐发展成一套全新的以 经济增加值理念为基础的企业价值评价指标体系。EVA 在企业的管理、评价、决策及激励 体系中都起到了不可替代的作用。 公司的最终目标是实现股东价值最大化，这就要求评价公司业绩的指标应该准确反映公司 为股东创造的价值。传统的业绩评价指标，如税后净利润、每股收益和净资产收益率等无 法准确反映公司为股东创造的价值，因而日益受到广泛批评。而源于剩余收益思想的 EVA 理论，针对剩余收益作为单期间业绩评价指标存在的局限性，准确反映公司为股东创造的 价值，促使公司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。基本理念是：资本获得的收益 至少要能补偿投资者承担的风险，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的 收益率，因此受到股东和管理者的青睐。 从 20 世纪90 年代中期，EVA 指标在国外被广泛运用，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、 西门子公司、沃尔玛等近300 多家公司开始使用 EVA 管理体系。在我国，2009 年 12 月 31 日，国资委通过了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》(第22 号令)，于 2010 年1 月 1 日开始实施。此办法明确将 EVA指标和利润总额一并作为业绩考核的基本指标，并就 EVA 指标考核制定了实施细则，其根本原因在于：EVA 指标考虑了机会成本，可真实反映 股东的财富增长。 二、二、EVAEVA 评价指标与传统业绩评价指标比较 评价指标与传统业绩评价指标比较 二二、、EVAEVA 评价指标与传统业绩评价指标比较评价指标与传统业绩评价指标比较 1、EVA 考虑了企业全部资本成本，真实反映了企业业绩 经济附加值和传统业绩评价指标有很大的不同。经济附加值是企业扣除了包括股权在内的 所有资本成本之后的沉没利润，而传统业绩评价指标如净利润就没有扣除资本成本。股权 资本是有成本的，持股人投资 X公司的同时也就等于放弃了该资本投资其它公司的机会。 投资者如果投资了与 X 公司相同风险的其它公司，所应得到的回报就是 X 公司的股权资本 成本。股权资本成本是机会成本，而非会计成本。因此，从某种程度上说，EVA 弥补了传 统业绩评价指标的部分缺陷，充分考虑权益资本成本和资本结构，同时，通过调整会计项 目对会计准则潜在的偏差进行修正，较准确地反映了企业一定时期内为股东创造的价值， 更能真实地反映企业的经营业绩。 2、EVA 更准确地反映公司在一定时期内创造的真实价值 传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩 而操纵利润。例如，采用不同的折旧方法对固定资产计提折旧将对当期的净利润产生很大 影响，从而给企业创造了操纵利润的空间。而 EVA在计算时，需要对财务报表的相关内容 进行适当的调整，避免会计信息的失真，从而降低了企业的利润操纵空间，更准确地反映 公司在一定时期内创造的真实价值。 3、EVA 重视企业可持续发展，在一定程度上避免了短期行为 从理论上讲，EVA 扣除了资本成本，考虑了货币时间价值和风险两个因素，有利于经营者 行为的长期化。E