广发证券--赢合科技：客户结构改善,下游扩产渐入佳境.pdf

[Table_Page] 公告点评|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 赢合科技（300457.SZ ） 公司评级 当前价格 27.45 元 客户结构改善，下游扩产渐入佳境 合理价值 33.81 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-02-23 核心观点：  18 年归母净利润3.3 亿元，客户结构持续优化 [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司发布业绩快报，18 年实现收入20.89 亿元，同比增长31.66%； 21% 归母净利润3.3 亿元，同比增长49.63%。公司持续加大研发投入，加强一 体化和集成化创新力度，设备性能和品质持续提升，获得客户的充分认可。 12% 从客户结构来看，公司积极调整经营策略，LG 化学、CATL、ATL 、比亚迪 2% 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 和孚能科技等优质客户订单占比大幅提高，客户结构持续提升。另外，公 -8% 司建立全价值链运营管控体系，运营效率和经营质量显著提升，18 年产生 -17% 经营性净现金流7456 万元，同比改善1.22 亿元。 -27% 赢合科技 沪深300  公告2018 年初至今与国轩及子公司签订合同金额 近日，公司公告与国轩高科在过去连续十二个月内签订日常经营合同 [Table_Author] 累计金额达到77,559.06 万元，约占公司2017 年度经审计主营业务收入的 分析师： 罗立波 66.27%。订单分别来自于合肥国轩及子公司南京国轩、庐江国轩、航天国 SAC 执证号：S0260513050002 轩、青岛国轩等。公司与国轩及子公司在 2018 年至今签订的合同合计占 021 2018 年公司新接订单的27%。 luoli