广发证券--用友网络：年报符合预期,云服务收入占比持续提升.pdf

[Table_Page] 年报点评|计算机应用 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 增持 用友网络（600588.SH ） 公司评级 当前价格 33.34 元 年报符合预期，云服务收入占比持续提升 合理价值 36.9 元 前次评级 增持 [Table_Summary] 报告日期 2019-03-17  2018 年报数据及财务分析 公司披露2018 年报,实现营业收入77.03 亿,同比增长21.4%；实现归 属母公司净利润6.12 亿，同比增长57.3%；扣非后归属母公司净利润5.32 [Table_PicQuote] 相对市场表现 亿，同比增长 81.6%。营收总体实现稳定增长，其中传统软件业务实现收 入55.79 亿，同比增长8.7%；云服务业务（非金融类）实现收入8.51 亿， 38% 同比增长108%。费用方面，三项费用控制相比上一年都有较好提升。经营 24% 性现金流净额为20.43 亿，同比增长42.87%；其中经营活动现金流入总额 同比增长21.24% ，流出总额同比增长16.04%。期末预收款为10.8 亿，比 11% 期初增长 26.32% ，其中云业务相关预收款为3.01 亿，同比增长 224%。 -2% 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 当期研发投入为14.86 亿，占收入比重 19.3%，其中研发投入资本化1.85 -15% 亿。云业务研发投入占研发投入的比重为48.3%。 -28%  云服务收入保持高速增长，云ERP 有望驱动云业务长期发展 用友网络 沪深300 公司云服务收入继续高速增长，同比增速 108%，收入达8.51 亿元， 云收入占总收入比重持续提升，截至报告期末，公司云业务注册企业客户 [Table_Author] 数为467.21 万，其中付费企业客户数为36.19 万。继续关注云ERP 产品 分析师： 刘雪峰 线市场推进情况，公司在ERP 领域多年深耕，企业核心资源的信息化管理 SAC 执证号：S0260514030002 经验和积累是公司