西南证券--数据点评：春节因素扰动下外贸形势假改善.pdf

[Table_ReportInfo] 2019 年02 月14 日 证券研究报告•宏观报告 数据点评 春节因素扰动下外贸形势假改善 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary] 虽然1 月进出口增速均有所回升，出口同比增速攀升至9.1%，进口同比跌幅 分析师：杨业伟 [Table_Author] 收窄至1.4%。但这主要由于春节因素影响，剔除春节因素影响后进出口增速依然 执业证号：S1250517050001 延续弱势，我们估算结果显示，剔除春节因素影响后出口同比下跌0.9%，进口同 电话：010 比下跌8.3%。外贸状况依然延续弱势。随着全球经济共振下行以及人民币近期升 邮箱：yyw@ 值对出口抑制作用的逐步体现，出口将延续下滑态势。出口放缓意味着对未来经 联系人：张伟 济下行压力加大。这要求国内通过更为有效的稳增长政策来稳定经济。我们预计 电话：010 稳增长政策将持续并可能加码，因而金融市场宽松的流动性和资金供给增加的状 邮箱：zhwhg@ 况不会改变。 相关研究 风险提示：经济下行超预期。 1. 当前实体经济融资的五大特点——2019 年1 季度银行信贷经理调研 (2019-02-13) 2. 社融增速将触底回升，经济下行速度或 低于预期——月度经济预测 (2019-02-11) 3. 春节国内外经济与资本市场状况述评 (2019-02-10) 4. 需求走弱价格下行，企业盈利持续恶化 (2019-01-28) 5. 政策努力疏通传导渠道，债市延续震荡