光大证券--新北洋2018年中报点评：业绩符合预期,新零售逐步落地.pdf

2018 年 8 月 20 日 新北洋（002376.SZ ）计算机行业 业绩符合预期，新零售逐步落地 ——新北洋（002376.SZ ）2018 年中报点评 公司简报  ◆事件：公司发布2018 年半年报：报告期内实现营收11.52 亿元，同增 买入（维持） 45.7% ；实现归属于上市公司股东净利润1.75 亿元，同增30.1% ；预计 当前价/ 目标价：13.89/19.88 元 2018 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20%-60% 。 目标期限：6 个月 ◆业绩符合预期，新零售逐步落地 分业务板块来看，报告期内公司包括金融、物流、新零售在内的战略 分析师 新兴行业实现营收8.49 亿元，同增61.9% ，预计增长主要是新增新零售订 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 单收入确认所致；传统行业实现营收3.03 亿元，同增13.8%。由于新零售 021 jianggp@ 板块收入占比提升使得公司毛利率由去年同期的42.3% 下降到39.7% ，业 绩增速低于收入增速。分季度来看，公司 Q2 实现收入 6.16 亿元，同增 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 42.7% ，延续Q1 单季49.3% 的高速增长。 021 weishugen@ 报告期内公司期间费用率由去年同期的 28.5% 下降到25.7% ，主要受 益于管理费用率由19.9%下降到17.2%，增发完成财务费用由1506 万元下 联系人 降到912 万元；同期销售费用率由6.7%上升到7.7%。 万义麟 021 ◆下游空间广阔，全年成长无忧 wanyilin@ 公司基于热打印头和接触式传感等核心模块优势，持续向金融、物流、 市场数据 新零售等下游应用拓展，三大市场仅自动柜员机、智能快递柜、自动售货 机三类目前公司主打自助产品都对应超百亿甚至千亿潜在市场。金融物流 总股本(亿股) ：6.66 自动化大势所趋，新零售在巨头推动下呈现高景气度，公司都将直接受益。 总市值(亿元) ：92.47 随着新零售更多客户的持续拓展，以及在手订单推进，公司收入有望呈逐 一年最低/最高(元) ：10.68/19.44 季递增，全年成长无忧。 近 3 月换手率：77.97% ◆投资建议： 股价表现(一年) 维持公司2018-2020 年归属于上市公司净利润分别为4.58、6.18、7.48 60% 亿元，对应EPS 分别为0.69、0.93、1.12 元/股，维持“买入”评级。