光大证券--2018年基金2季报分析：消费占比提升,G2双杀中后期有调整压力.pdf

2018 年 7 月 24 日 策略研究 消费占比提升 ，G2 双杀中后期有调整压力 ——2018 年基金 2 季报分析 策略动态  截至2018 年二季度末，主动偏股型基金（普通股票型、偏股混合型、 分析师 灵活配置型）持有股票市值12755.83 亿元，股票占净值比重由今年 一季度的73.54%下滑至73.02% ，其中普通股票型、偏股混合型仓 谢超 （执业证书编号：S0930517100001 ） 位下滑幅度较大。 010 xiechao@  二季度基金重仓股（剔除港股）板块配置。（1）主板和创业板持仓 占比提升，中小板下滑：2016~2017 年，公募基金主板持仓占比持 续提升，中小创持仓占比持续下滑，18Q1 这一趋势开始扭转，18Q2 “基金持仓”系列报告 主板、创业板持仓占比提升，中小板持仓占比下滑；（2）市场风格 ：《市场风格扩散——2018 年基金1 扩散，机构对权重板块的集中抱团逐渐松散：上证50 成分、沪深 季报分析》 300 成分持仓占比下滑，中证500 成分、中证1000 成分持仓占比提 升；（3）各板块配置情况：二季度基金消费板块持仓占比有明显提 升，持仓占比分位数已经高达97%。其余上游、中游、下游、科技、 金融板块持仓占比则有不同程度的下降。  各行业持仓占比、超配比例，以及二季度仓位的增减变动都表明， 基金更偏爱消费行业。二季度持仓占比提升幅度居前的行业分别是 食品饮料（持仓占比增3.29 个百分点）、医药（增3.20 个百分点）、 计算机（增1.33 个百分点）、家电（增0.91 个百分点）、基础化工 （增0.51 个百分点）、纺织服装（增0.32 个百分点）；持仓占比下 滑幅度最大的行业分别是有色金属（持仓占比减0.98 个百分点）、 通信（减1.04 个百分点）、建材（减1.05 个百分点）、电子元器件 （减1.23 个百分点）、电力设备（减1.57 个百分点）、银行（减2 个百分点）。  二季度基金行业配置选择。（1）周期品：紧信用环境和贸易摩擦为 宏观经济带来一定的下行压力，除煤炭、钢铁和化工等行业持仓占 比小幅提升，其余周期类资源品以及制造行业持仓占比都有不同程 度的下滑；（2）消费品：消费是扩大内需和经济转型的方向，行业 维持高景气，同时消费行业估值和盈利匹配度较好，是市场风险偏 好低位时的避险选择，二季度基金消费板块持仓占比大幅提升；（3） 科技：仅计算机 （云计算）持仓占比提升，传媒、通信、军工、电 子持仓占比下滑，通信已回归至低配；（4）金融：持仓占比全部下 滑且低配。  基金增减持个股一览：2018Q2 基金持股数量提升Top10 依次是： 分众传媒、三一重工、南极电商、苏宁易购、桐昆股份、森马服饰、 东方航空、青岛海尔、中国铝业、浪潮信息；持股数量下滑Top10 依次是：紫金矿业、中国巨石、永辉超市、阳光电源、建设银行、 工商银行 （H 股）、工商银行、京东方A 、农业银行、中国石化。  风险提示：仓位信息存在滞后；重仓股明细不能代表基金全部配置 情况。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-24 策略研究 1、18Q2 主动偏股型基金持仓概述 7 月21 日，基金二季度报告已全部披露完毕，我们选取主动偏股型基 金，包含普通股票型基金，