光大证券--2018年6月物价数据点评：猪周期和油价是支撑.pdf

2018 年 7 月 10 日 宏观经济 猪周期和油价是支撑 ——2018 年 6 月物价数据点评 宏观简报 要点 分析师 6 月CPI 同比较前月微升0.1 个百分点至1.9%，猪价和油价边际提 张文朗 振 0.2 个百分点，其他食品拖累0.1 个百分点，服务价格坚挺，房租微 021 弱。国际油价大涨，国内大宗受赶工与高温提振，新增因素较高，加上 zhangwenlang@ 去年同期环比负增拉低基数，PPI 同比反弹至4.7% 。 执业证书编号：S0930516100002 往前看，7 月后PPI 基数渐起拖累同比，复工影响消退，高温影响 黄文静 仍在但难持久，增长承压，国内大宗价格或走弱，但原油供给上地缘风 010 险升温，需求上美国经济向好，金融上国际资本配置力度加大，油价风 huangwenjing@ 险不得不防。 执业证书编号：S0930516110004 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-10 宏观经济 1、猪价与油价提振CPI 微升 6 月CPI 同比微升至1.9% （前值1.8%），猪价和油价提振，服务价格 坚挺，其他食品和房租拖累。  猪周期底部反弹。3 月初以来生猪养殖进入亏损区，猪粮比跌破6 的盈亏平衡线，大猪库存去化，6 月猪价环比止跌回升1.1%，同比 降幅由-16.7%缩窄至-12.8% ，拉动CPI 同比较上月多增0.1 个百分 点。  油价上涨带动交通和居住用燃料价格同比扩大，拉抬CPI 同比较上 月多增0.1 个百分点。  服务业需求增加，人力、租金成本仍高，家庭服务、衣着加工、车 辆维修、教育等服务价格依然坚挺。但医改的最大影响期过去，医 疗服务价格增速放缓。今年暑期旅游价格不及去年，同比微落。  但气温升高，其他食品多增供压需，价格走弱。时令瓜果上市，水 产品增供，鸡蛋保质期缩短、养殖户出货积极，粮食市场购销不旺， 鲜菜、鲜果、水产品、蛋、粮食价格同比涨幅回落或降幅扩大，五 项共计拖累CPI 同比较上月少增0.1 个百分点。  房价增速放缓继续传导至租金。租金同比已由年初的 2.9%下滑至 2.3%。 2、新增强，基数弱，PPI 反弹