家用电器行业2020年年报及2021一季报总结.docxVIP

目 录 全年运营平稳，疫后恢复良好 1 大家电需求回暖，龙头投资价值凸显 3 白电：延续改善趋势，龙头内部治理优化 3 厨电：终端需求回暖，集成灶持续放量 9 小家电：短期承压，长期空间仍存 12 重点标的推荐 15 风险提示 15 5 附录 16 图 目 录 图 1：家电年度营业收入及增速 1 图 2：家电年度净利润及增速 1 图 3：家电季度营业收入及增速 1 图 4：家电季度净利润及增速 1 图 5：家电行业年度盈利情况 2 图 6：家电行业季度盈利情况 2 图 7：中国 ABS 市场价 2 图 8：美元兑人民币 2 图 9：LME 铜现货价格 3 图 10：LME 铝现货价格 3 图 11：2016-2020 年空调年度产量及其增速 3 图 12：2016-2020 年空调年度销量及其增速 3 图 13：空调单季度线上销量及同比增速 4 图 14：空调单季度线下销量及同比增速 4 图 15：空调国内品牌线上月零售均价 4 图 16：空调国内品牌线下月零售均价 4 图 17：2018-2020 年空调行业市场份额 5 图 18：空调国内品牌线上市场份额（按销售额） 5 图 19：空调国内品牌线下市场份额（按销售额） 5 图 20：冰箱月度线上销量及同比增速 6 图 21：冰箱月度线下销量及同比增速 6 图 22：洗衣机月度线上销量及同比增速 6 图 23：洗衣机月度线下销量及同比增速 6 图 24：冰箱国内品牌线上月零售均价 6 图 25：冰箱国内品牌线下月零售均价 6 图 26：洗衣机国内品牌线上月零售均价 7 图 27：洗衣机国内品牌线下月零售均价 7 图 28：白电年度营业收入及增速 8 图 29：白电年度净利润及增速 8 图 30：白电单季度营业收入及增速 8 图 31：白电单季度净利润及增速 8 图 32：油烟机累计零售量及增速 9 图 33：油烟机累计零售额及增速 9 图 34：油烟机线上零售量及同比增速 9 图 35：油烟机线下零售量及同比增速 9 图 36：集成灶线上渠道销售情况 10 图 37：集成灶线下渠道销售情况 10 图 38：住宅竣工面积及同比增速 10 图 39：住宅销售面积及同比增速 10 图 40：厨电年度营业收入及增速 11 图 41：厨电年度净利润及增速 11 图 42：厨电单季度营业收入及增速 12 图 43：厨电单季度净利润及增速 12 图 44：小家电部分品类线上零售额增速 13 图 45：小家电单季度营业收入及增速 14 图 46：小家电单季度净利润及增速 14 表 目 录 表 1：家电行业具体公司名单 16 表 2：部分家电企业 2020Q4 业绩增速排序 16 表 3：部分家电企业 2021Q1 业绩增速排序 17 全年运营平稳，疫后恢复良好 业绩：2020 年家电整体运行平稳。新冠影响下，家电行业线下销售、安装、运输等经营活动受到干扰。2020Q1 受疫情影响最为明显，营收同比下滑 24%。随着疫情得到控制，家电行业经营活动逐步恢复正常。2020Q2-Q4 营收逐步复苏。全年来看，2020 年家电行业整体实现营收 10595.7 亿元，同比增长 1.9%；实现归母净利润 771.7 亿元，同比增长 4.1%。其中 Q4 单季度实现营收 2849.6 亿元，同比增长 13%；实现归母净利润 224.2 亿元，同比增长 122%。 随着疫情影响弱化，终端零售需求回暖，2021Q1 家电行业整体营收 2704 亿元，同比增长 47%，相较于 2019 年同期增长 11%；整体归母净利润 179.2 亿元，同比增长 102%，相较于 2019 年同期增长 1.8%。受到原材料价格上涨影响，家电行业业绩增速不如营收，但是整体来看恢复态势良好。 图 1：家电年度营业收入及增速 图 2：家电年度净利润及增速 数据来源：wind，整理 数据来源：wind，整理 图 3：家电季度营业收入及增速 图 4：家电季度净利润及增速 数据来源：wind，整理 数据来源：wind，整理 盈利能力：疫情期间，线下销售受阻，产品均价相对较低的线上销售占比快速提升。此外，由于会计准则的调整，销售费用抵减营收，2020 年行业整体毛利率略有下滑。2020 年家电行业毛利率为 25.2%，同比减少 1.6pp。一方面，疫情期间企业减缓了线下渠道的铺设， 费用投放减少；另一方面，部分企业优化内部治理效率提升。整体来看，2020 年家电行业净利率为 7.7%，盈利水平和 2019 年相当。 受到原材料价格上涨以及人民币汇率波动的影响，2021Q1 家电行