食品饮料行业2021年三季报深度解析.pdfVIP

行业定期报告 一、白酒板块：高端持续稳健，次高端余力充足 白酒板块Q3 整体表现稳健，收入利润基本符合预期，基数抬高增速环比放缓，回款普遍高增。2021 年前三季度白 酒上市公司实现收入2283.9 亿元，同比增长 19.9%，净利润824.0 亿元，同比增长 19.2%。单Q3 营收710 亿元， 同比+16.7%，净利润246 亿元，同比+15.7%，Q3 白酒板块收入业绩整体表现稳健，基数抬高增速环比放缓，但拉 长两年来看并未降速。2021 年前三季度现金回款2429.0 亿元，同比上升30.13%，单Q3 现金回款832.72 亿元，同 比+31.68%，均高于收入增速，多数酒企现金流表现亮眼，回款高增。 图1：白酒板块收入利润及增速情况 （亿元） 1,000 100% 900 80% 800 700 60% 600 500 40% 400 20% 300 200 0% 100 0 -20% 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 营业收入（亿） 归母净利润（亿） 收入同比 归母净利润同比 资料来源：Wind，招商证券 图2：白酒板块回款及增速情况 （亿元） 1200 70% 60% 1000