2025年特许金融分析师私募股权投资折现率（WACC）的确定与调整专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师私募股权投资折现率（WACC）的确定与调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师私募股权投资折现率（WACC）的

确定与调整专题试卷及解析

2025年特许金融分析师私募股权投资折现率（WACC）的确定与调整专题试卷及

解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在私募股权投资中，确定目标公司WACC时，最常用的无风险利率选择依据是

什么？

A、目标公司所在国的短期国债利率

B、目标公司所在国的长期国债利率

C、全球主要经济体的平均国债利率

D、投资方所在国的长期国债利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。在WACC计算中，无风险利率通常选择与项目或公司现金

流期限相匹配的长期国债利率，因为私募股权投资通常是长期投资。A选项短期国债利

率不匹配投资期限；C选项忽略了国家风险差异；D选项应使用目标公司所在国利率而

非投资方所在国。知识点：无风险利率选择原则。易错点：容易混淆短期与长期利率的

选择。

2、私募股权投资中，当目标公司为非上市公司时，确定其股权成本最常用的方法

是？

A、资本资产定价模型（CAPM）

B、股利增长模型

C、可比公司法

D、风险溢价法

【答案】C

【解析】正确答案是C。非上市公司缺乏公开市场数据，无法直接使用CAPM，因

此通常通过可比上市公司的beta值进行调整。A选项需要公开市场数据；B选项适用

于稳定分红公司；D选项主观性较强。知识点：非上市公司股权成本确定。易错点：忽

视非上市公司的数据局限性。

3、在计算WACC时，私募股权基金通常会调整目标公司的资本结构，主要原因

是？

A、目标公司当前资本结构不合理

B、私募股权投资会改变资本结构

C、行业平均资本结构更优

D、监管要求必须调整

2025年特许金融分析师私募股权投资折现率（WACC）的确定与调整专题试卷及解析2

【答案】B

【解析】正确答案是B。私募股权投资通常通过杠杆收购（LBO）改变目标公司资

本结构，因此需要基于新资本结构计算WACC。A选项不是主要原因；C选项行业平

均未必适用；D选项无此监管要求。知识点：资本结构调整原因。易错点：混淆调整动

机与结果。

4、私募股权投资中，国家风险溢价通常如何处理？

A、直接加入无风险利率

B、加入股权成本

C、忽略不计

D、从股权成本中扣除

【答案】B

【解析】正确答案是B。国家风险溢价通常作为股权成本的附加项，反映投资新兴

市场的额外风险。A选项会高估无风险利率；C选项低估风险；D选项逻辑错误。知识

点：国家风险溢价处理。易错点：混淆无风险利率与股权风险的调整。

5、私募股权基金在计算WACC时，对债务成本的调整最可能考虑？

A、目标公司当前债务利率

B、行业平均债务利率

C、杠杆收购后的新债务利率

D、投资方融资成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。私募股权投资通常通过杠杆收购改变债务结构，因此需基

于新债务利率计算。A选项未考虑资本结构变化；B选项行业平均未必适用；D选项投

资方融资成本与目标公司无关。知识点：债务成本调整。易错点：忽视杠杆收购对债务

成本的影响。

6、在私募股权投资中，WACC的调整最可能反映？

A、目标公司历史业绩

B、投资后的协同效应

C、宏观经济波动

D、行业周期性

【答案】B

【解析】正确答案是B。私募股权投资通常通过运营改进创造价值，WACC调整需

反映投资后的协同效应。A选项历史业绩不影响未来折现率；C、D选项属于系统性风

险，已包含在无风险利率和风险溢价中。知识点：WACC调整依据。易错点：混淆历史

与未来因素。

7、私募股权基金在确定WACC时，对beta值的调整最可能基于？

2025年特许金融分析师私募股权投资折现率（WACC）的确定与调整专题试卷及解析3

A、目标公司历史beta

B、可比公司beta

C、行业平均beta

D、杠杆调整后的beta

【答案】D

【解析】正确答案是D。私募股权投资会改变资本结构，因此需对beta进行杠杆调