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2025年特许金融分析师贴现现金流分析基本框架与步骤专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师贴现现金流分析基本框架与步骤专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师贴现现金流分析基本框架与步骤专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在贴现现金流（DCF）分析中，自由现金流（FCF）是指？

A、公司支付所有运营费用和资本支出后剩余的现金

B、公司支付利息和税费后剩余的现金

C、公司支付股利后剩余的现金

D、公司支付运营费用后剩余的现金

【答案】A

【解析】正确答案是A。自由现金流（FCF）是指公司在支付所有运营费用和资本

支出后剩余的现金，可用于偿还债务、支付股利或进行再投资。选项B描述的是净利

润，选项C描述的是留存收益，选项D忽略了资本支出。知识点：自由现金流的定义。

易错点：容易混淆自由现金流与净利润或经营现金流的概念。

2、在DCF分析中，终值（TerminalValue）的计算方法通常不包括？

A、永续增长模型

B、退出倍数法

C、股利贴现模型

D、资产重置成本法

【答案】D

【解析】正确答案是D。终值的计算方法通常包括永续增长模型和退出倍数法，股

利贴现模型也可用于特定情况下的终值计算。资产重置成本法不属于DCF框架下的终

值计算方法。知识点：终值的计算方法。易错点：容易误将非DCF方法纳入终值计算。

3、在DCF分析中，加权平均资本成本（WACC）的计算不包括？

A、股权成本

B、债务成本

C、公司税率

D、无风险利率

【答案】D

【解析】正确答案是D。WACC的计算包括股权成本、债务成本和公司税率，无风

险利率是股权成本的一部分，但不直接计入WACC。知识点：WACC的构成要素。易

错点：容易混淆WACC与股权成本的构成。

4、在DCF分析中，敏感性分析的主要目的是？

A、确定公司的内在价值

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B、评估关键假设变化对估值结果的影响

C、计算公司的历史增长率

D、预测公司的未来股价

【答案】B

【解析】正确答案是B。敏感性分析用于评估关键假设（如增长率、贴现率）变化

对估值结果的影响，帮助理解估值的稳健性。选项A是DCF的主要目的，但不是敏感

性分析的目的。知识点：敏感性分析的作用。易错点：容易混淆DCF的主要目的与敏

感性分析的目的。

5、在DCF分析中，无风险利率通常采用？

A、公司债券收益率

B、股票市场平均收益率

C、长期国债收益率

D、短期银行存款利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。无风险利率通常采用长期国债收益率，因为国债被认为是

无违约风险的。选项A和D有违约风险，选项B是市场风险溢价的一部分。知识点：

无风险利率的选择。易错点：容易误用有风险资产的收益率作为无风险利率。

6、在DCF分析中，自由现金流折现的贴现率通常是？

A、无风险利率

B、股权成本

C、加权平均资本成本

D、债务成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。自由现金流折现的贴现率通常是加权平均资本成本（WACC），

因为它反映了公司整体资本结构的风险。选项B仅适用于股权现金流，选项D仅适用

于债务现金流。知识点：贴现率的选择。易错点：容易混淆不同现金流的贴现率。

7、在DCF分析中，永续增长模型的假设是？

A、公司未来增长率固定

B、公司未来增长率逐渐下降

C、公司未来增长率为零

D、公司未来增长率波动

【答案】A

【解析】正确答案是A。永续增长模型假设公司未来增长率固定，通常与长期经济

增长率一致。选项B和D不符合模型假设，选项C是零增长模型。知识点：永续增长

模型的假设。易错点：容易混淆永续增长模型与其他增长模型。

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