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高管薪酬对公司投资决策的影响分析 　　摘要：本文以2009年至2011年深沪两市A股上市公司为样本，对高管薪酬与公司投资决策之间的关系进行了实证分析。结果表明：高管薪酬与投资决策显著正相关。两者关系会因公司实际控制人性质的不同而产生差异，国有企业中高管薪酬与公司投资不相关，而在非国有企业中两者仍存在正向关系。 　　关键词：高管薪酬 上市公司 投资决策 　　一、引言 　　随着代理问题的深入研究，中国上市公司高管薪酬体制是否合理的问题也成为学术界探讨的热点课题，尤其是在高管薪酬与公司绩效的关系方面，研究成果颇多，学者们认为一个良好的薪酬体制可以缓解代理问题，提高公司绩效。然而，作为两者的“中间桥梁”――投资决策却被忽视。高管薪酬激励制度首先要作用于管理者的决策行为，其中就包括对公司极其重要的投资决策，继而才会影响公司绩效，如果不将投资决策纳入研究范畴而直接讨论高管薪酬与公司业绩的关系，就会使研究出现跨越和断层，最终导致结论的不科学性。我国资本市场起步较晚，高管持股等方式的薪酬制度还不完善，所以货币性薪酬是我国高管薪酬的主要载体。外国学者缺乏对高管货币性薪酬与公司投资关系的研究，因此我国在研究两者关系时无法将其作为理论支持。而国内学者虽然在高管货币性薪酬与公司绩效关系方面的研究硕果累累，能为高管薪酬对公司投资的影响研究提供参考，但是仍无法得到两者关系的明确结论，并且很少将公司性