国金证券--华天科技：半导体行业开始复苏,先进封装潜力即将释放.pdf

2019 年 03 月 01 日 证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心 华天科技 (002185.SZ) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）： 5.38 元 半导体行业开始复苏，先进封装潜力即将释放 目标价格（人民币）：6.24-6.24 元 市场数据 (人民币) 已上市流通A 股(百万股) 2,130.44 公司基本情况 (人民币) 总市值(百万元) 11,465.39 项目 2016 2017 2018E 2019E 2020E 年内股价最高最低(元) 8.13/3.73 摊薄每股收益(元) 0.367 0.232 0.181 0.234 0.312 沪深 300 指数 3749.71 每股净资产(元) 4.61 2.51 2.74 2.93 3.19 中小板综 8999.41 每股经营性现金流(元) 0.81 0.42 0.52 0.71 0.79 市盈率(倍) 32.93 36.67 29.62 22.87 17.20 净利润增长率(%) 22.73% 26.67% -22.11% 29.52% 32.91% 人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) 7.96% 9.26% 6.60% 8.01% 9.77% 2000 总股本(百万股) 1,065.56 2,131.11 2,131.11 2,131.11 2,131.11 7.51 来源：公司年报、国金证券研究所 6.88 1500 6.25 1000 5.62 业绩快报简评 4.99 500 4.36  华天科技公布了 2018 年业绩快报，全年营收约 71.12 亿，同比小幅成长 3.73 0 1.45%，归母净利润约 3.87 亿，大幅衰退约 22%。营收增速略低于我们预 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 3 6 9 2 3 期 4 .1%的增速，相较于三季报给出的盈利指引，业绩略低于指引中枢值 0 0 0 1 0 8 8 8 8 9 1 1 1 1 1 4.21 亿和我们预期的 4.2 亿，也低于市场预期的 5.18 亿。 成交金额 华天科技 国金行业 沪深300 经营分析  营收微增 1.45%低于行业平均，业绩下滑超过 20%：我们认为营收端的大 幅放缓一方面受到整个行业景气度下降的影响，处于芯片行业下游的封装测 相关报告 试行业受到半导