广发证券--药明康德：018年业绩预增70%~86%,龙头维持高速增长.pdf

[Table_Page] 公告点评|医疗服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 药明康德（603259.SH/02359.HK ）公司评级 当前价格 75.53 元 2018 年业绩预增70%-86%，龙头维持高速增长 合理价值 91.8 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2019-01-31  2018 年业绩预增70%-86%，内生成长性突出 公司预告2018 年归母净利润20.9 亿-22.8 亿，同比增长70%-86%， [Table_PicQuote] 相对市场表现 整体高于市场预期，非经常损益 5.7 亿-6.6 亿，考虑到前三季度已经 6.8 亿的非经常损益，四季度单季度没有额外非经常收益，单季度扣非净利润 327% 14.3 亿-15.9 亿，增长46%-62% ，对应四季度单季度利润1.8 亿-3.3 亿， 256% 增长 50%-175%，主要原因是2017 年四季度由于减值等原因基数较低， 184% 四季度整体延续前三季度的高速增长趋势，持续看好CRO 行业的长期增长 113% 空间。 41%  四季度港股成功发行，全球布局有望加速 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 -30% 12 月公司完成港股发行，募集股份占总股本的 10%，有望用于海外 药明康德 沪深300 CRO 业务的布局，从而在全球范围内扩展产业链布局，也有利于进行持续 的海外创新企业的早期投资；四季度投资项目中Twist Bioscience 成功在 [Table_Author] 美国上市（持股0.57% ），对上市公司的投资收益绝对影响较小，预计后续 分析师： 罗佳荣 公司投资项目陆续上市，2019 年仍有可观的投资收益预期。 SAC 执证号：S0260516090004  18-20 年业绩分别为1.81 元/股、2.04 元/股、2.49 元/股