光大证券--策略前瞻第三十回：短博周期,长配成长.pdf

2018 年 7 月 29 日 策略研究 短博周期，长配成长 ——策略前瞻第三十回 策略动态  短博周期，长配成长。对于美欧所谓“零关税、零补贴”同盟的担忧， 分析师 依旧是穿林打叶的噪声，只要坚定的推进减税等改革、做好自己的事， 对这些外部压力不需要过度担忧。在估值隐含增速跌破基本面之后， 谢超 （执业证书编号：S0930517100001 ） 由 “大博弈催化政策再调整”带来的估值修复行情，是整个周期股的 010 xiechao@ 博弈性机会，而非仅仅是建筑板块的。但是，在新格局下，越是要“松 货币、宽财政”越是意味着不会放松对泡沫经济的调控，基建的作用 “策略前瞻”系列报告 更多的也只是确保经济平稳下行而非打出一波所谓的新周期，因此周 期股仍是有且仅有博弈性机会。往后看，“消费才是真成长”与“科 ：《二月调整将尽，看好节后反弹》 技提升TFP”仍将是未来主要的结构性机会所在。 ：《二季度策略与再谈市场风格——  周期运行跟踪：周期运行稳中有降。黑色系：秦皇岛动力煤622 元/ 反弹之后怎么办》 吨 （前值651 元/吨），螺纹钢现货环比上涨70 元/吨，热卷环比上涨 ：《反弹窗口期结束，逻辑重回新格 20 元/吨。全国35 个地区螺纹钢库存为448 万吨 （前值456 万吨）。 局下的价值重估》 化工大宗商品方面，上游库存和社会库存均小幅上升。全国高炉开 ：《“落霞”下的没有那么快，“孤 工率环比67.40% （前值70.99%）；唐山钢厂开工率为53.66% （前 鹜”不许飞的那么疯》 值73.17%）。 ：《风险继续释放，下跌空间有限  大类资产表现：美股和A 股周涨跌不一。伦敦现货黄金下跌0.39% ， ——策略前瞻之十六》 原油下跌0.22% ，报69.61 美元/桶。此外，美债收益率环比上涨7bp ， 至2.96% ，美元指数上涨0.23% ，人民币兑美元贬值0.66%。 ：《五月破位杀跌，还是触底反弹？ ——策略前瞻之十七》  权益大势回顾：A 股涨跌幅较小，与上周基本持平。本周上证综指 收涨1.57% ，上证50 收涨1.26% ，沪深300 收涨0.81% ，中小板 ：《首谈合乎预期，市场危中寻机 ——策略前瞻之十八》 收跌0.16% ，创业板指收跌1.93% ，中证500 收涨1.43%。从PETTM 来看，估值所属分位依次为：剔除温氏乐视后的创业板（21%）、沪 ：《如期触底反弹，均衡配置为佳 ——策略前瞻之十九》 深300 （29%）、上证50 （27%）、上证A 股（19%）、中证500 （3%）。 从PB 来看，估值所属分位依次为：创业板（22%）、沪深300 （19%）、：《不悲不喜：持久战下的反弹— 上证50 （19%）、上证A