整体保持谨慎，结构性机会在中盘成长股.docxVIP

正文目录 一、宏观基本面 3 （一）宏观流动性维持紧平衡 4 二、2021 一季报概览 6 三、5 月策略及行业推荐 9 四、市场行情回顾 10 （一）指数走势 10 （二）行业情况 10 （三）市场情绪 11 （四）估值变化 12 五、风险提示 13 图表目录 图表 1 规模以上工业增加价值同比（%） 3 图表 2 社会消费品零售总额同比（%） 3 图表 3 全国固定资产投资同比（%） 3 图表 4 全国房地产开发投资同比（%） 3 图表 5 进出口金额当月同比（季调）（%） 4 图表 6 进出口金额环比（季调）（%） 4 图表 7 全球新冠确诊病例（例） 4 图表 8 全球主要经济体接种疫苗情况（剂次） 4 图表 9 M1 和M2 同比（%） 5 图表 10 社会融资规模存量及人民币贷款同比（%） 5 图表 11 中美十年期国债收益率（%） 5 图表 12 中美一年期国债收益率（%） 5 图表 13 SHIBOR 7 天（%） 6 图表 14 R007 与 DR007（%） 6 图表 15 CPI 同比上涨，环比下降相对温和（%） 6 图表 16 PPI 同比快速上行，环比持续涨幅收窄（%） 6 图表 17 主要指数Q1 营收增长率（%） 7 图表 18 主要指数Q1 归母净利润增长率（%） 7 图表 19 申万一级行业Q1 营业收入增长率及营收比率（%） 7 图表 20 申万一级行业Q1 归母净利润增长率及比率（%） 8 图表 21 四月沪深指数均收涨，创业板表现抢眼（%） 10 图表 22 海外主要指数中仅日本与印度四月收跌（%） 10 图表 23 申万一级行业四月涨跌互现，医药生物及顺周期行业涨幅居前，公用事业等跌幅居前（%） 10 图表 24 2021 年前四月钢铁表现强劲，国防军工表现较差，四月当月医药生物与有色金属有明显反弹 （%）.......................................................................................................................................................................................................10 图表 25 四月日均成交量继续下降，降幅收窄（%） .......................................................................................................11 图表 26 四月日均成交量由 3 月微幅上升转小幅收窄（%） 11 图表 27 四月日均换手率环比继续下降（%） 12 图表 28 四月北向资金继续净流入，深市明显大于沪市（亿） 12 图表 29 四月两融变化幅度不大（亿，%） 12 图表 30 相对年初指数估值有明显收敛，大部分行业估值所处历史分位数下降（倍，%） 12 一、宏观基本面 2021 年宏观经济呈现持续恢复态势。根据已公布的数据，2021 年宏观经济继续保持较好的复苏态势，Q1 GDP 同比增长 18.3%，受去年低基数影响，工业增加值同比增长 24.5%，社消同比增长 33.9%，固定资产投资增长 25.6%，进出口货物总额增长 29.2%；环比来看 Q1 工业增加值增长 2.01%，社消环比增长 1.86%，固定资产投资环比增长 2.06%；从两年平均增速来看， Q1 GDP 增长 5%，工业增加值增长 6.8%，社消增长 4.2%，固定资产投资增长 2.9%，货物进出口增长 10%。我们认为当前我国经济基本面虽受多重因素扰动，但经济发展动力不断增强，恢复形势良好。工业表现超预期，消费略显低迷。工业增加值参考两年平均增速保持在近年来较高水平，制造业整体强劲。装备制造和高技术制造业两年平均增长分别为 10.2%和 13.0%，结合 PMI 已连续 12 月以上位于扩张区间来看，工业恢复形势良好。此外今年年初“就地过年”政策使企业节后开工复工速度变快，同时外需订单持续恢复，助力出口产业链相关企业受益；相对来看投资表现平淡，结构性特征明显，对于高技术产业投资相对活跃，基建相对低迷；消费受疫情影响较大，整体不及预期，但