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2025年特许金融分析师市场效率与事件研究实证专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师市场效率与事件研究实证专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师市场效率与事件研究实证专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在半强式有效市场中，下列哪类信息无法帮助投资者获得超额收益？

A、公司历史股价数据

B、公司最新发布的季度财报

C、行业政策调整公告

D、宏观经济数据发布

【答案】A

【解析】正确答案是A。半强式有效市场假说认为，所有公开信息（包括历史价格、

财务数据、政策公告等）都已反映在股价中，只有内幕信息可能带来超额收益。A选项

历史股价数据属于弱式有效市场范畴，在半强式市场中已完全被消化。B、C、D均为

公开信息，在半强式市场中同样无法获得超额收益，但A是最基础的弱式信息。知识

点：市场效率层次划分。易错点：容易混淆半强式与弱式市场的信息范围。

2、事件研究中，“事件窗口”通常指什么？

A、公司公告发布前的固定时间段

B、包含公告日及其前后若干交易日的观察期

C、市场对事件反应完全结束后的时期

D、从事件发生到财务报表披露的期间

【答案】B

【解析】正确答案是B。事件窗口是事件研究的核心概念，指包含事件发生日（如

公告日）及其前后若干交易日的时期，用于捕捉市场对事件的短期反应。A选项只包含

事前信息不完整，C选项属于”事后窗口”，D选项与事件研究定义无关。知识点：事件

研究基本术语。易错点：容易忽略事件窗口必须包含事件发生日。

3、下列哪种情况最可能违反强式有效市场假说？

A、分析师通过技术分析获得超额收益

B、内幕交易者利用未公开信息获利

C、投资者通过基本面分析战胜市场

D、指数基金长期跑输主动管理基金

【答案】B

【解析】正确答案是B。强式有效市场假说认为所有信息（包括内幕信息）都已反

映在股价中，因此只有内幕交易获利能直接证伪该假说。A、C在半强式市场中即不可

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能实现，D属于基金表现比较，与市场效率无直接关系。知识点：市场效率假说的实证

检验。易错点：容易混淆不同层次效率假说的检验方法。

4、事件研究中，“正常收益率”通常如何估计？

A、直接采用事件日的实际收益率

B、使用市场模型或历史平均收益率

C、根据公司管理层预测确定

D、参考同行业公司同期收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。正常收益率是事件研究中的基准收益率，通常通过市场模

型（如CAPM）或历史平均收益率等方法估计，用于计算异常收益率。A选项实际收

益率包含事件影响，C、D缺乏理论依据。知识点：事件研究方法论。易错点：容易混

淆正常收益率与实际收益率的概念。

5、在市场效率实证研究中，“日历效应”指什么？

A、特定月份或星期收益率系统性异常

B、公司财报发布日的股价波动规律

C、节假日前后市场交易量变化

D、不同行业板块的轮动现象

【答案】A

【解析】正确答案是A。日历效应是市场异象的一种，指特定时间（如1月效应、周

一效应）的收益率系统性偏离正常水平，属于市场效率的挑战证据。B、C、D虽与时

间相关，但不符合日历效应的学术定义。知识点：市场异象类型。易错点：容易将日历

效应与任何时间相关的市场现象混淆。

6、事件研究中，“累积异常收益率”（CAR）的主要用途是？

A、衡量事件期间的总市场反应

B、计算单日股价波动幅度

C、预测未来股价走势

D、评估公司长期经营绩效

【答案】A

【解析】正确答案是A。CAR是事件窗口内每日异常收益率的累加值，用于衡量市

场对事件的整体反应强度和方向。B选项单日波动用AR（异常收益率）衡量，C、D超

出事件研究范畴。知识点：事件研究核心指标。易错点：容易混淆CAR与AR的应用

场景。

7、下列哪项最可能支持弱式有效市场假说？